2022年，蜜雪冰城的招股书曾让一众五环内的投资人傻了眼：2万多家门店，超百亿的年营收，近20亿的净利润以及高达18.5%的净利率，每一个指标单领出来都代表着蜜雪冰城才是中国现制饮品市场里*的霸主。

　　今年8月，茶百道的招股书又带了了一点小小的震撼，这个从成都发家的奶茶店净利润在三年的时间里翻了三倍，2022年达9.65亿元，并拥有6597家门店。

　　最关键的是，其2022年净利率高达22.8%，吊打奈雪的茶不说，也让素有“低调发财”的蜜雪冰城相形见绌。

　　比起怀揣“中国星巴克”梦想、哄抢一线城市商圈、瞄准都市丽人的高端茶饮们，茶百道和蜜雪冰城选择了同样朴实无华，但又深谙基本国情的路子：大力发展二三线加盟商兄弟，把糖浆茶包卖给他们赚个差价。

　　招股书显示，茶百道在全国共有7117家门店，99%为加盟店，直营店数量可以忽略不计——仅有六家。

　　正是靠着4年快速发展了6000多家的加盟门店，茶百道画出了陡峭的营收增长曲线年一季度，茶百道的年复合增长率高达97.9%[3]。

　　茶百道营收中的绝大部分都来自于向加盟商卖原材料。2020年-2022年间，卖材料给加盟商的收入占比从76%涨到了90.1%，剩下的则是向加盟商收取的设备和加盟培训等费用。

　　相比之下，2021年蜜雪冰城仅有约44%的食材是外购的[2]，这还是因为蜜雪自己产能跟不上了

　　，按照蜜雪的路数，连柠檬树都恨不得自己种，未来外购食材比例注定会不断下降。总的来说，茶百道就像是纯赚差价的中间商，而蜜雪冰城试图包办上下游全产业链，主职是制造商，兼职买卖产品赚个差价。

　　除此之外，茶百道以中小型店铺为主，面积在30-100平米之间，而在扩张道路上艰难前行的奈雪却放不下成为奶茶版星巴克的执念，只允许加盟商开90平米以上的大店。

　　茶百道这生意堪称“躺着赚钱”的模板，细究起来其实就一个问题：资本市场最看重的是增长和壁垒，可如今奶茶咖啡店早已过度拥挤，没有自建供应链的茶百道完全谈不上壁垒。

　　无论是把加盟刻在骨子里的茶百道，还是低下头颅的喜茶奈雪，通过加盟迅速抢占市场已然是行业共识。看到火爆商机的加盟商们也前仆后继。

　　事实上，最近密集准备冲刺上市的奶茶品牌们，很可能和茶百道都是一个模子刻出来的，大家规模都是六七千家、都是中间商赚差价、利润率也相差无几。